低庫存對鋼價(jià)仍有支撐作用
鋼價(jià)沖高后略有調整。本周Myspic綜合鋼價(jià)指數為144.35點(diǎn)，周環(huán)比上漲0.15%。本周現貨價(jià)格在前期沖高后略顯乏力，出現下行調整。從品種上看，本周長(cháng)材相對板材價(jià)格呈現較大幅度的調整，板材價(jià)格表現較有韌性，我們認為主要系前期長(cháng)材價(jià)格上漲較快且幅度較大的原因；從區域上看，北方尤其是長(cháng)材價(jià)格略有上漲，南方價(jià)格出現一定幅度的下跌，此種價(jià)格走勢也與市場(chǎng)北材南下的現狀相符。對于后市走勢我們認為，鑒于北材逐步南下到位及電爐鋼復產(chǎn)對于產(chǎn)量的填補，貿易商缺貨現象將逐漸消失，價(jià)格繼續沖高難度較大，且本周社庫下降幅度開(kāi)始收窄，傳統淡季需求來(lái)臨也加重市場(chǎng)謹慎預期。但當前低庫存水平對后期鋼價(jià)仍可起到較好的支撐作用，預計去庫周期仍可持續到12月中旬左右，在整個(gè)去庫周期里預計鋼價(jià)多在高位震蕩。再往后看，則需要重點(diǎn)觀(guān)察今年貿易商的補庫情況是否會(huì )受春節時(shí)間較早的周期影響。若貿易商按照春節時(shí)間點(diǎn)去補庫，則鋼價(jià)處于高位現狀會(huì )從去庫階段延續到主動(dòng)補庫階段；若反之以天氣變化為主，則鋼價(jià)自去庫周期結束后會(huì )有一波正式的調整期，待貿易商補庫時(shí)將進(jìn)入另一波上漲周期。
社庫去化幅度收窄，但在預期之內。本周社會(huì )庫存日均去庫3.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周日均下降4.4萬(wàn)噸，去化速度有所收窄。在品種上，本周五大品種均保持去化態(tài)勢，螺紋鋼去庫幅度有明顯的下降，但鋼廠(chǎng)庫存仍保持去化走勢，說(shuō)明當下并沒(méi)有出現積壓情況。隨著(zhù)電爐鋼逐步復產(chǎn)及淡季需求逼近，預計今年仍有2周左右的去庫周期，但社庫降幅將會(huì )繼續縮窄，后期庫存變化則主要受貿易商今年補庫節奏的影響。
礦價(jià)略有上漲。本周鐵礦石價(jià)格呈現震蕩走勢，周環(huán)比略有上漲。在大勢上，礦價(jià)走勢明顯開(kāi)始向鋼價(jià)靠攏。隨著(zhù)鋼廠(chǎng)盈利的恢復，鋼企對礦價(jià)的接受度相應會(huì )有一定的提高，且可激發(fā)一定的補庫需求，近期在鋼價(jià)大幅回升的背景下礦價(jià)有跟隨回漲的動(dòng)力，但本周鋼價(jià)上漲已略顯乏力，預計鐵礦石上漲空間也較為有限。
產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價(jià)格以上漲為主，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比增加31元/噸。毛利方面，本周不同品種的現貨價(jià)格漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有不同變化。具體數據方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降8元/噸；熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加7元/噸；冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降22元/噸；中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比減少2元/噸。
本周觀(guān)點(diǎn)：本周鋼鐵板塊繼續領(lǐng)漲多數行業(yè)，就持續性而言我們認為：低庫存對鋼價(jià)仍可起到一定支撐作用，原料端的相對弱勢使得鋼企在四季度開(kāi)始重新享受成本紅利，預計四季度鋼企業(yè)績(jì)環(huán)比提升，在基本面上構成利好；長(cháng)期看，對于房地產(chǎn)近兩年的持續高景氣，市場(chǎng)對于房地產(chǎn)仍有韌性觀(guān)點(diǎn)的接受度略有增強，而基建領(lǐng)域在政策利好下也有增速提升預期，市場(chǎng)長(cháng)期需求悲觀(guān)預期應有一定糾偏。就市場(chǎng)而言，在前期悲觀(guān)預期充分釋放后市場(chǎng)有修正預期，其次在四季度末市場(chǎng)會(huì )開(kāi)始關(guān)注高分紅概念，行業(yè)里傳統高分紅企業(yè)配臵的積極性會(huì )有所提升。推薦相關(guān)標的：方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份；其他品類(lèi)建議持續關(guān)注：久立特材、大冶特鋼。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
